東方楊林耘：250億元保本基金規(guī)?！安唤饪省?/h1>

    保本基金是今年基金發(fā)行市場(chǎng)最熱的話題之一，近期3只保本基金同時(shí)發(fā)行，東方保本混合型基金即是其中之一。

　　東方保本與其他保本基金的一個(gè)重要區(qū)別是，不僅對(duì)投資的凈認(rèn)購(gòu)額和認(rèn)購(gòu)期間產(chǎn)生的利息進(jìn)行保本，還對(duì)認(rèn)購(gòu)的費(fèi)用也提供保障。

　　敢于以這種方式為投資保本，很重要的原因是該基金有一位經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理——楊林耘。楊2010年管理的東方穩(wěn)健回報(bào)債券基金，以11%的收益率位居一級(jí)債基第5名。

東方保本的基金經(jīng)理將由楊擔(dān)綱，同時(shí)，為抓住權(quán)益類投資的獲利機(jī)會(huì)，東方保本實(shí)行雙基金經(jīng)理，楊林耘負(fù)責(zé)固定收益類投資，張崗負(fù)責(zé)股票類投資。

　　看好高票息企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債

　　《投資者報(bào)》：近期多只保本基金發(fā)行，這與當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境和未來市場(chǎng)趨勢(shì)有何關(guān)系？

　　楊林耘：目前股票市場(chǎng)將延續(xù)箱體震蕩，震蕩中投資難度加大，因?yàn)橥顿Y的時(shí)點(diǎn)很難把握，個(gè)股的投資機(jī)會(huì)撲朔迷離，普通投資人對(duì)個(gè)股了解有限，也不太好選。

　　今年的投資環(huán)境比較復(fù)雜，市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性上漲機(jī)會(huì)的可能性偏低，主要的投資機(jī)會(huì)仍會(huì)以結(jié)構(gòu)性為主。

　　這種情況下，投資者一般會(huì)傾向于購(gòu)買一些保本基金、債券基金來回避風(fēng)險(xiǎn)。截至3月23日，國(guó)內(nèi)保本基金的規(guī)模僅有250多億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足投資者的理財(cái)需求，基金公司密集發(fā)行保本基金，主要出于迎合市場(chǎng)需求方面的考慮。

　　《投資者報(bào)》：你對(duì)未來的債券市場(chǎng)如何看？投向重點(diǎn)將是哪些類型的債券？

　　楊林耘：由于近期通脹水平居高不下，市場(chǎng)普遍認(rèn)為貨幣政策放松的可能性較小，并預(yù)期管理層將會(huì)通過上調(diào)基準(zhǔn)利率、上調(diào)準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)操作等政策組合將流動(dòng)性控制在合理范圍。

　　因此，貨幣政策仍將處于階段性偏緊狀態(tài)。我們認(rèn)為，加息周期初期對(duì)債券市場(chǎng)影響肯定是不利的，但在加息周期的中后期，則不一定。

　　經(jīng)過幾次加息和調(diào)整存款準(zhǔn)備金率之后，現(xiàn)在票息收入已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)比較高的位置。在加息周期后期絕對(duì)票面利率高企時(shí)，投資債券反而是一個(gè)好事情。當(dāng)前，絕對(duì)票面收入較高的高票息企業(yè)債有投資價(jià)值；另外，部分可轉(zhuǎn)債也具有投資價(jià)值，特別是可轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)收益穩(wěn)定，我們會(huì)積極參與。

　　建倉(cāng)期首要搭建安全墊

　　《投資者報(bào)》：你管理的東方穩(wěn)健回報(bào)在2010年業(yè)績(jī)一直在債券型基金中遙遙領(lǐng)先，這些經(jīng)驗(yàn)在未來管理保本基金時(shí)有哪些值得借鑒？

　　楊林耘：2010年穩(wěn)健的投資業(yè)績(jī)得益于我們正確的投資策略。具體來說是“均衡配置、動(dòng)態(tài)調(diào)整”，較好地把握了各種資產(chǎn)類別在不同階段的投資價(jià)值。如在2010年第一季度把握了企業(yè)債的行情、二季度把握了利率產(chǎn)品的行情，三季度把握了可轉(zhuǎn)債的行情，我們的組合配置都較好地享受了這些資產(chǎn)類別帶來的組合收益。

　　對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)我們依然采取自下而上的策略，對(duì)高估值個(gè)股進(jìn)行減持。正確的投資策略是獲取穩(wěn)健投資業(yè)績(jī)的保證，我們認(rèn)為未來市場(chǎng)的走勢(shì)，將主要受通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的影響，基于這一邏輯，今年的投資重點(diǎn)將會(huì)繼續(xù)圍繞這三者展開。

　　《投資者報(bào)》：你預(yù)測(cè)東方保本基金在保本期間內(nèi)，有無好的投資股票的機(jī)會(huì)？

　　楊林耘：東方保本的保本周期為三年，以三年周期看，股市將為它提供一定的投資機(jī)會(huì)。產(chǎn)品成立初期，我們主要以穩(wěn)健投資為主，從債券投資來看，將重點(diǎn)配置絕對(duì)票面收入較高的高票息企業(yè)債，以及市場(chǎng)收益較為穩(wěn)定的部分可轉(zhuǎn)債。

　　從股票投資來看，基金建倉(cāng)前期，主要任務(wù)是盡快建立運(yùn)行所需要的保本安全墊，基于此，會(huì)重點(diǎn)先考慮債券等固定收益類的投資，在完成足夠的安全墊配置以后，再根據(jù)市場(chǎng)情況逐步加大權(quán)益類股票的投資。

　　東方保本具四大特點(diǎn)

　　《投資者報(bào)》：東方保本主要采取哪種投資策略?

　　楊林耘：主要運(yùn)用CPPI投資策略，并輔以其他技術(shù)手段。具體投資類別，我們要根據(jù)募集期以后的市場(chǎng)狀況決定。比如說現(xiàn)在有些企業(yè)債已有很大的票面吸引力。另外利率產(chǎn)品，不管是國(guó)債還是金融債、央票，都是我們關(guān)注的投資對(duì)象。

　　《投資者報(bào)》：東方保本的特點(diǎn)都有什么？和其他發(fā)行的保本基金相比，有何優(yōu)勢(shì)？

　　楊林耘：優(yōu)勢(shì)可總結(jié)為四點(diǎn)。一是在保本基金到期時(shí)，對(duì)持有者認(rèn)購(gòu)、且持有到期的基金份額，不僅對(duì)凈認(rèn)購(gòu)額和認(rèn)購(gòu)期間利息保本，還對(duì)認(rèn)購(gòu)費(fèi)用保障。

　　二是從基金份額持有人利益出發(fā)，在申購(gòu)贖回上采用后進(jìn)先出的原則。即持有人在基金募集期間認(rèn)購(gòu)了保本基金，在募集期結(jié)束后，基金正常運(yùn)作期間如果又申購(gòu)了東方保本，在保本周期到期前有一部分贖回的情況下，我們會(huì)先扣點(diǎn)申購(gòu)部分，然后再扣點(diǎn)認(rèn)購(gòu)部分，剩下的份額作為認(rèn)購(gòu)份額，在保本周期到期時(shí)，依然享有本金保障的權(quán)利。

　　三是東方保本的保證人是中國(guó)郵政集團(tuán)，實(shí)力非常雄厚。

　　四是東方保本實(shí)行雙基金經(jīng)理制，這種配置有利于雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提升產(chǎn)品投資業(yè)績(jī)。